煜鼎增材闯关科创板：院士团队背景下账面近十亿仍求募资，半年扣非净利润续亏

煜鼎增材冲刺科创板：北航院士团队创业十年，账上近十亿却要募资补流

2024年11月6日，北京煜鼎增材制造研究院股份有限公司更新了科创板IPO招股书。这家从北京航空航天大学实验室走出来的企业，背后站着中国工程院院士王华明的技术团队，手握多项"唯一方案"产品服务国家重大装备，却在财务报表上呈现出一组耐人寻味的数字——账面货币资金高达9.58亿元，上市募资计划中却仍列有2亿元补充流动资金。

技术硬核与资本热捧之间，煜鼎增材的上市之路正面临多重审视。

北航烙印：从国家工程实验室到科创板

煜鼎增材的故事起点在北航。2014年，王华明与北航等股东共同设立煜鼎有限，定位为大型金属构件增材制造技术的研发与产业化平台。王华明自1992年起任教北航，长期深耕激光增材制造领域，2015年当选中国工程院院士。国家发展改革委曾批复依托北航建设"大型金属构件增材制造国家工程实验室"，这也构成了煜鼎增材核心技术的源头。

2019年，公司从北航及其关联方收购相关知识产权，形成5项关键核心技术，团队曾获国家技术发明奖一等奖、国防科学技术一等奖等荣誉。先后有9名北航人员以离岗或在岗创业形式进入公司，目前刘栋、何蓓、李安3人仍以离岗创业形式全职工作，分别担任董事长、总经理和副总经理。北航全资持股的北航资产持有公司4.25%股份，位列第五大股东。

值得关注的是管理层的代际交接。王华明以在岗创业形式参与公司运营，已于2025年7月卸任董事，目前不在公司担任董事或高管职务。刘栋则在2021年离岗创业加入，2025年7月升任董事长，2026年6月获聘首席技术专家。

两位核心人物"一退一进"后，实控权格局如何落定？2026年9月，宝象科技、煜京科技、王华明及刘栋签署一致行动协议，约定意见分歧时以王华明最终意见为准。煜京科技持有公司2.10%股权，使王华明及一致行动方合计控制股权从25.49%升至27.59%。不过招股书也坦承，按本次发行方案测算，上市后该比例将降至20.69%，实控人持股偏低构成风险。

刘栋第二期离岗创业期限至2027年6月30日届满，王华明在岗创业至2028年9月30日届满。公司11月9日回复媒体称，一致行动协议"有效期直至各方均不再直接或间接持有公司股份之日止"。

股东名单里的产业资本与密集套现

除北航系外，煜鼎增材的股东阵容还引入了泸州老窖控股股东老窖集团间接实际控制的苏州琨玉（持股8.54%）和上市公司乐普医疗（持股5.25%）。然而在递交上市申请前夕，苏州琨玉在2025年11月至2026年2月间多次转让股份，合计套现约3.70亿元。

产业资本的入场与离场，为这家技术驱动型企业的资本故事增添了一层复杂注脚。

核心业务收入收缩，扣非利润反复摇摆

煜鼎增材主营金属增材制造、数控加工装备和金属材料特种加工服务三大板块。金属增材制造是绝对主力，2023年至2026年上半年收入占比从74.33%逐步降至66.71%，收入绝对值也从2.93亿元回落至2025年的2.71亿元。数控加工装备收入从8601.99万元增长至1.11亿元，增量大致对冲了核心业务的下滑。

公司解释称，2025年金属增材业务下降主要受"十四五"收官、新装备开建放缓、交付节奏变化等因素影响。

连锁反应体现在整体业绩上。2023年至2025年，配资资讯公司营收从3.98亿元微降至3.92亿元；扣非归母净利润分别为2682.40万元、-401.73万元和1073.31万元，2025年刚实现扭亏。但2026年上半年，扣非归母净利润再度转亏，亏损1619.80万元。

政府补助在利润构成中占据显眼位置——2025年及2026年上半年计入损益的政府补助分别为6412.67万元和3770.10万元。与此同时，2026年上半年期间费用达5640.37万元，占营收比例31.40%，远超2025年全年的20.54%，管理人员扩充、第三批股权激励和新研发项目集中推进是主要推手。

毛利率同样经历波动。综合毛利率从2023年的35.24%降至2025年的28.48%，2026年上半年回升至30.32%。其中金属增材制造产品毛利率2025年跌至27.28%，公司归因于雄安生产基地搬迁、新设备折旧增加及部分低毛利新品量产。

从行业横向对比看，煜鼎增材选取铂力特、三角防务、超卓航科、航材股份、有研复材、华曙高科6家公司作为可比上市公司，2026年前三季度除华曙高科外其余5家净利润均出现下滑，行业整体承压并非个案。

军工依赖、应收高企与募资补流的问号

煜鼎增材收入高度依赖军工领域，第一大客户贡献占比在53.43%至70.81%之间波动，始终超过半数。军工采购强监管属性意味着，一旦主要客户计划调整，收入将直接受冲击。

军品审价机制带来另一层不确定性。报告期各期，公司以暂定价确认的主营业务收入占比从52.15%降至35.08%，最终审定价与暂定价之间的差异计入审价当期。若审定价格大幅低于暂定价，收入和利润可能面临冲击。

此外，虽然多款产品目前作为"唯一方案"列装，但军工供应链通常采用"双流水"或"多流水"模式保障安全，竞争对手一旦实现技术突破，现有份额存在被分流风险。

回款压力同样不容忽视。截至2026年6月末，应收账款及合同资产账面余额达6.94亿元，超过2025年全年营收。其中产品A自2022年起持续交付，累计合同资产账面余额已达4.19亿元。公司回应称，产品A结算与配套机型整机审价挂钩，涉及重大设计改型的核心"新研成品"在军方审定前暂不结算。

与应收高企形成反差的是，截至2026年6月末公司账面货币资金达9.58亿元，主要来自2024年融资3亿元和2025年融资8.47亿元。在此背景下，公司仍计划募资2亿元补充流动资金。公司称该笔资金用于提高运营储备、增强抗风险能力，将专户管理、专款专用。

报告期内财务负责人也经历了频繁调整。2023年至2024年间，孟祥泰、田象军、刘海鸥、焦润平均曾任财务总监；2025年5月王东林接任；2026年11月（报告期后）财务总监变更为内部升任的李宪。公司表示历次变动均履行法定程序，未对财务核算和内控产生重大不利影响，相关数据已由致同会计师事务所审计。

11月9日，煜鼎增材在回复媒体时表示，从更长经营周期看对自身发展充满信心，信心来自金属增材制造领域的技术积累，也来自产品在航空航天、核能装备等国家重大装备中的实际应用。这家脱胎于北航实验室的企业能否顺利登陆科创板，市场仍在观察。